潮玩赛谈又一家企业向本钱阛阓发起冲击。近日，桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（以下简称“桑尼森迪”）负责向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。凭借与《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖魔》等热点IP达成授权、分娩商品，桑尼森迪在平价IP玩物阛阓占据了最初地位，致使有着“国潮文创界的蜜雪冰城”之称。在2023年至2025年前三季度，公司营收握续增长，并竣事了扭亏为盈。但高速增长背后，桑尼森迪的问题也渐渐走漏，比如营销开补助续走高、过度依赖单一热点IP、尚无自有IP等……
两大热点IP带动功绩
{jz:field.toptypename/}桑尼森迪的品牌称呼源自创举东谈主杨杰（Sunny）偏激儿子Sandy，这家创立于2015年的公司，与泡泡玛特、52TOYS等主打几十、上百元产物的潮玩公司不同，其IP玩物冷漠零卖单价时时为9.9元或以下，凭借“质价比”鄙人千里阛阓设备了一条各异化赛谈，在业内还有着“国潮文创界蜜雪冰城”的称号。凭证弗若斯特沙利文的贵寓，桑尼森迪是中国平价IP玩物行业的最初企业，按2024年的销量计，公司在订价20.0元及以下的平价立体IP玩物中名递次一。
桑尼森迪以食物附赠玩物代工起家，开端为达能、费列罗、雀巢等食物企业提供促销玩物，其后安宁转向获取授权分娩IP玩物。革新点发生在2025年，这一年，桑尼森迪押中了《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖魔》两大热点动画电影，与其联结推出多款授权产物，据公开报谈，仅这两大IP就孝顺了公司约2亿元收入，公司也生效竣事扭亏。
据招股书，2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪折柳竣事收入1.07亿元、2.45亿元、3.86亿元，期内利润折柳为-1992.1万元、-50.5万元、5195.9万元。其中，公司IP玩物业务占收入的比例从2023年的28%增长至2025年前三季度的78.3%。
在2025年，公司还获取了本钱喜爱。10月，桑尼森迪获取高瓴本钱注资约2.35亿元，投后估值达34亿元；12月，桑尼森迪再获AuroraManagement投资约4858万元，投后估值升至40亿元。
据弗若斯特沙利文数据，2024年中国平价IP玩物界限限制为290亿元，预测2024至2030年间将保握27.7%的复合年增长率。盘古智库高等研究员江瀚默示，桑尼森迪所处的平价IP潮玩赛谈正处于“表情滥用下千里化”与“国漫IP爆发”的交织期。上市募资可加快其供应链整合才气，以镌汰单元分娩成本，进一步牢固“廉价不低质”的质价比上风。
据招股书，桑尼森迪拟将这次港股IPO召募资金折柳用于提高产物竞争力及丰富IP组合、加强智能制造才气及数字化才气、扩大全渠谈销售收罗、寻求策略性投资及收购契机，以及营运资金偏激他一般企业用途。
靠营销提高知名度？
从小众阛阓爆发为千亿级赛谈的潮玩行业中，下千里阛阓虽然有限制上风，但也存在着品牌诚意度与溢价才气广泛偏低的情况，这也意味着桑尼森迪的竞争上风并不强壮。
为大意行业竞争带来的压力以及提高知名度，桑尼森迪采选在营销和告白上作出更多参预。招股书炫耀，2023年、2024年以及2025年前三季度，桑尼森迪营销及施行开支折柳为1222万元、2076.6万元、3682.4万元，占收入的比例折柳为11.5%、8.5%、9.5%。
在招股书中，天博体育app桑尼森迪提到，公司营销及施行开支加多，主如果在电商平台加大了流量获取参预；以及职工成本加多，主如果销售及营销团队限制扩大。“咱们所处行业竞争强烈，拟参预多半告白及营销开支偏激他资源，以保管及提高品牌知名度。”桑尼森迪进一步讲解注解了加大告白及营销开支的深档次原因。
值得一提的是，北京商报记者发现，与爆品比拟，桑尼森迪其他产物的销售量存在落差。甘休1月13日发稿，在粉丝达93万的桑尼森迪抖音官方旗舰店中，《哪吒之魔童闹海》与《浪浪山小妖魔》系列潮玩稳居店内销量前三，折柳已售79.2万件、12.5万件，次之的有《奥特曼》系列、《大肆动物城2》系列潮玩，销量折柳为2.2万件、1.6万件，“三丽鸥”系列潮玩销量未卓越千件，“王者荣耀星空之鲤”系列、“卡皮巴拉小黄豚动物”系列潮玩的销量则未卓越百件。
而在酬酢平台和第三方投诉平台上，也能看到对桑尼森迪产物破碎、内含残次品等关连质料问题的投诉。
江瀚以为，在品牌诚意度低、价钱高度明锐的下千里阛阓，单纯依赖营销投放难以变成永久壁垒。信得过的竞争壁垒应来自渠谈密度+产物上新速率+供应链反应力的组合。桑尼森迪可探索“IP+场景”绑缚策略，将一次性冲动滥用革新为场景化类似购买，从而弱化对纯流量营销的依赖。
尚无自有IP
桑尼森迪主要依靠授权IP配置玩物，但其联结的IP均不是独家授权，且尚未配置出自有IP。
招股书炫耀，公司与卓越20个IP张开了联结，笼罩国潮文创、体育赛事、动漫、电竞四大类别，包括《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖魔》《大圣崛起》等国产动画IP，以及“三丽鸥”“2026年FIFA全国杯”等国外IP。
关于关连风险，桑尼森迪也在招股书中坦言，公司依赖与IP联结方的联结关系，将部分学问产权融入其产物中，这些许可合同时时为期1至2年不等，而其中部分许可合同到期不会自动续签，且IP许可方或版权方可因多少原因而赶走许可合同。
在依赖外部授权IP的同期，桑尼森迪在IP授权上花去的钱也逐年加多，2023年、2024年及2025年前三季度，公司的授权费为648.1万元、1758.9万元、5076.8万元，占销售成本的比例折柳为7.3%、9.4%、20.3%。
知名策略定位内行、福建华策品牌定位谋略创举东谈主詹军豪指出，非独家授权易堕入同质化竞争，且靠近IP方提价、赶走联结等风险，无自有IP则意味着丧失永久订价权，公司还需要抵制寻找新的流行IP来填补产物空档。而授权费的激增势必大幅拉高成本端压力，挤压利润。“搭建自有IP需破碎实践创意、用户心智占领、营业变现三大瓶颈，可借力现存爆款产物的用户数据，打造贴合下千里阛阓偏好的原创形象，通过握续实践运营千里淀粉丝，安宁解脱外部IP依赖。”
就关连问题，北京商报记者通过官网议论格局向桑尼森迪发去了采访函，甘休发稿未收到酬谢。
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