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中信证券参议 文|冷威 孙林潇
这一轮电子布加价弹性及握续性将较着超出市集预期，特种布在主动补库大周期下将开释较着价钱弹性，传统布在低库存及供需偏紧下，价钱高度有望冲突前高，咱们重心保举通盘电子布公司。
▍传统电子布：加价高点有望冲突前高。
传统电子布这轮周期和上一轮周期不同，上一轮周期其时由于疫情激发的花消电子需求较好，供需错配下传统电子布加价高点达到8元傍边（不含税，凭证卓创资讯）。而这轮周期，一方面是AI带来的特种布需求快速增长，握续挤占织布机产能，导致传统电子布供给增量较少致使可能下落，另一方面下流需求居品不停迭代升级，多层板占比握续陶冶，以及AI就业器里也会使用传统电子布，合座咱们瞻望传统电子布需求仍有正增长。在当下行业低库存及供需偏紧的情况下，传统电子布价钱易涨难跌，况且在AI需求握续周期较长的带动下，传统电子布这一轮加价高点也有望冲突前高。
▍特种电子布：价钱弹性将较着超出市集预期。
凭证咱们此前外发解释《基础材料与工程就业行业特种电子布专题—主动补库周期降临，天博体育app下载特种布基本面将加快赶超》（2026-03-09），一方面特种布（二代和Low Cte为主）自己供需缺口达到10%以上，价钱存在上升预期，另一方面本年将是下流主动补库周期大年，2025年下流AI老本开支在2026~2027年变成产能投放后，下流要紧筹算是陶冶产能期骗率，对应就会主动对上游原材料进行补库，从而放大价钱弹性。洽商到特种布占下流AI就业器成本不到1%（凭证NVIDIA就业器拆分），表面上特种布价钱弹性不错很高，咱们以为价钱弹性将较着超出市集预期。
▍电子布龙头公司事迹预期或较着上修。
非论是传统布依然特种布，出产成本相对闲适，加价将大部分转动为利润，从而带动龙头公司事迹预期握续上修。根咱们测算，当下龙头公司市值隐含了2027年的销量预期，但对价钱涨幅并未提前抢跑，咱们以为后续电子布或将握续加价，龙头公司事迹及市值预期齐将得回上修。
▍风险身分：
宏不雅经济大幅波动、原材料和燃料等成本陶冶、新增产能非感性投放、外洋需求衰竭、高端品类居品需乞降市集拓展不足预期、行业竞争日益强烈。
▍投资计谋。
2026年电子布加价将是大年，基本面的上修将复古市值链接往上，咱们保举通盘电子布公司。
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